Luego de analizar la conveniencia de una inversión en condiciones de Certeza, se deberá analizar la existencia del Riesgo e Incertidumbre en la Evaluación y Diseño de un Proyecto. En primer lugar, es importante definir Riesgo y
diferenciarlo de la Incertidumbre. El Riesgo de un proyecto “se define como la variabilidad de los flujos reales respecto de los estimados” y "cuanto mayor sea esa variabilidad mayor es el riesgo" [1]. Asimismo, muestra el riesgo a lo largo del proyecto, ya que considera todo el flujo de caja. Por otro lado, la Incertidumbre se define como “una situación donde los posibles resultados de una estrategia no son conocidos y, en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son cuantificables”. Por lo tanto "es información incompleta, de exceso de datos, o información inexacta, sesgada o falsa” [2]. En otras palabras, el Riesgo se puede medir, en cambio, la Incertidumbre, no.
A continuación, mencionaré los diversos Métodos para tratar el Riesgo:
Criterio Subjetivo: Este método considera la opinión y apreciación personal de quien toma la decisión. Si bien se ha sugerido incorporar la expectativa media y la desviación estándar del Valor Actual Neto, no se ha logrado incorporarlo en toda su magnitud.
Métodos basados en Mediciones Estadísticas: Se analiza la distribución de probabilidades de los flujos futuros de caja, los valores probables de los rendimientos y la dispersión de su distribución de probabilidad para presentar a quien tome la decisión de aprobación o rechazo del proyecto.
Método del Ajuste a la Tasa de Descuento: Método diferente de inclusión del Riesgo en la Evaluación. Tiene en cuenta principalmente a la tasa de descuento correspondiente. Si bien su aplicación presenta deficiencias, es un procedimiento que permite solucionar las principales dificultades del riesgo.
Método de la Equivalencia a Certidumbre: Según este criterio, quien decide está en condiciones de determinar su punto de indiferencia entre flujos de caja por percibir con certeza y otros, obviamente mayores, sujetos a riesgo. En otras palabras, es la relación entre lo que se obtiene con certidumbre y el valor esperado de una situación aleatoria.
Método de los Valores Esperados o Análisis del Árbol de Decisiones: Es la combinación de las probabilidades de ocurrencia de los resultados parciales y finales para calcular el valor esperado de su rendimiento. No incluye directamente la variabilidad de los flujos de caja, pero ajusta los flujos al riesgo en función de probabilidades.
Método de Análisis de Sensibilidad: Este criterio permite definir el efecto que tendría sobre el resultado de la evaluación cambios en uno o más de los valores estimados en sus parámetros.
Cada Enfoque será aplicable dependiendo del proyecto y de cada situación, por este motivo, es importante conocer cada uno de ellos y evaluar cuál sería la mejor opción. Según Sapag Chain, la información disponible es uno de los elementos determinantes en la elección de uno u otro Método.
En conclusión, es fundamental analizar el riesgo y hallar la manera de tratarlo, dado que podría ser motivo suficiente para que el proyecto no se pueda realizar, implicando la imposibilidad de lograr el objetivo.
[1][2] Sapag Chain, N. Sapag Chain, R. (2008). Preparación y Evaluación de Proyectos (5ª Edición). McGraw-Hill - Capítulos 17
Fuentes:
Sapag Chain, N. Sapag Chain, R. (2008). Preparación y Evaluación de Proyectos (5ª Edición). McGraw-Hill - Capítulos 17
Lic. Pepe, Verónica Diana. Diseño, Evaluación y Gestión de Proyectos. Resumen Unidad N°7: "El Estudio de Proyectos y su Proceso de Preparación y Evaluación". UNTREF.