Evaluación de la Rentabilidad

En la Etapa de Evaluación se busca determinar la rentabilidad de la inversión del proyecto, donde es posible distinguir tres etapas.

· Medición de la Rentabilidad del Proyecto: Se confecciona a partir de la base de un flujo de caja y a su vez sobre la base de una serie de supuestos. Es posible distinguir 3 tipos de flujos de caja en función al objeto de la Evaluación, habrá uno para medir la rentabilidad de toda la inversión independientemente de sus fuentes de financiamiento; otro para medir la rentabilidad sólo de los recursos aportados por el inversionista, y otro para medir la capacidad de pago, es decir, si independientemente de la rentabilidad que pudiera tener el proyecto, puede cumplir con las obligaciones impuestas por las condiciones del endeudamiento.

Para un proyecto que busca medir la rentabilidad de la Inversión el ordenamiento propuesto es el siguiente.

ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA

El flujo presentado permite analizar la rentabilidad de toda la inversión, si se quisiera medir la rentabilidad de los recursos propios, deberá agregar el efecto del financiamiento para incorporar el impacto de la deuda.

Cuando tomamos un préstamo para un proyecto, se debe diferenciar la cuota y los intereses ya que no tienen el mismo tratamiento en el flujo de caja, por un lado, los intereses están sujetos a Impuestos y la Cuota a la entidad bancaria constituye la amortización de la deuda, ya que no afecta a la riqueza de la empresa.

Por último, se debe incorporar el efectivo del préstamo, para que, por diferencia, resulte el monto que debe asumir el inversionista.,

En el caso de utilizar la alternativa del Leasing, en el Periodo 0 deberá colocarse solo la inversión (-), donde la cuota total (-) se resta antes del impuesto, con lo cual la depreciación se reduce solo aquellos activos que se financian con la compra, compensando así el efecto tributario de la compra en ambos casos.

FLUJO DE CAJA DE UN INVERSIONISTA

· Flujo de caja en Proyectos en Marcha: El análisis de las decisiones a diferencia de un proyecto nuevo, es la irrelevancia de algunos costos y beneficios que la empresa en marcha ya cuenta en su estructura de costos, por ej.: las remuneraciones del personal seguirán siendo las mismas

· Análisis de las Variables Cualitativas: Complementa la evaluación realizada con todos aquellos elementos no cuantificables que podrían incidir en la decisión de realizar o no el proyecto.

· Sensibilización del Proyecto: Sensibilizar sólo aquellos aspectos que podrían, al tener mayores posibilidades de un comportamiento distinto al previsto, determinar cambios importantes en la rentabilidad calculada.

Fuentes

https://drive.google.com/drive/u/0/folders/0B9YTDRQyBGlTM1A4aTlaS1dUSlE

RESUMEN UNIDAD NRO 7.