Medición de la Rentabilidad de los Proyectos

Al momento de realizar el estudio de la Viabilidad Financiera de un proyecto, debemos medir su rentabilidad que retorna de la inversión. De esta manera, podemos saber si el mismo va a ser aceptado o no.

Pero, ¿A qué nos referimos cuando hablamos de la rentabilidad de un proyecto?

Determinar que un proyecto es rentable, significa que está generando ganancias, y esto ocurre cuando los ingresos son mayores que los egresos de dinero.

A su vez, puede surgir un problema, y es que no es fácil saber si un proyecto es rentable, cosa que sucede mucho al momento de invertir en algo que todavía no existe.

Por este motivo existen distintos criterios de medición que nos van a permitir saber si este puede ser rentable.

El Valor Presente Neto (VPN): Conocido también con el símbolo VAN (Valor Actual Neto). Es una técnica del presupuesto del capital, que tiene en cuenta de manera explícita el valor temporal del dinero. Este método descuenta los flujos de efectivo de una empresa a una tasa específica, la cual podemos nombrar como Tasa de Descuento y es el rendimiento mínimo que debe ganar un proyecto para que el valor de mercado de una organización, no perciba cambios.

Lo podemos calcular mediante la siguiente fórmula:

Este método posee ciertos criterios de decisión, a tener en cuenta. Si el VPN resulta ser mayor a $0, aceptamos el proyecto. Esto nos determina que va crear valor, aumentando el valor de mercado y la organización va a generar mayores beneficios que su costo de capital.

Pero si el VPN es menor a $0, simplemente se rechaza el proyecto.

Tasa Interna de Retorno (TIR): La TIR , es la tasa de rendimiento anual que la organización ganará si desea invertir en el proyecto. En decir, es la Tasa de Descuento que se iguala al valor presente neto en una oportunidad de inversión de $0.

Este método lo podemos calcular mediante la siguiente formula:

En relación a los criterios de decisión, en este caso si la TIR es mayor al costo de capital, vamos a aceptar el proyecto. En caso contrario, si es menor, directamente el proyecto se rechaza.

Al aplicar estos criterios, se garantiza que la organización pueda ganar el rendimiento requerido y aumentar su valor de mercado.

¿Cuál es la mejor técnica?

En este caso, sabemos que ambas técnicas de evaluación de proyectos pueden tener distintos resultados contradictorios. Esto ocurre cuando se decide evaluar más de un proyecto con la finalidad de jerarquizarlos. Pero si solamente se desea saber para tomar la decisión de cual aceptar o rechazar, no existe ninguna necesidad de tener que comparar proyectos ya que ambas técnicas proporcionan el mismo resultado. Por otro lado, también pueden diferenciarse desde otros aspectos.

Desde el punto de vista teórico, el mejor método a utilizar es el VPN, ya que es el mejor método de presupuesto del capital. Esto es así, ya que supone de manera implícita que cualquier entrada de efectivo que genera una inversión, se reinvierte al costo de capital de una empresa.

En cambio el uso de la TIR en relación a propiedades matemáticas, puede ocurrir que un proyecto con un patrón no convencional de flujo de efectivo tenga TIR múltiples. Lo cual se vuelve más tedioso al momento de analizarlos y de interpretar sus significados para la evaluación del proyecto.

Pero desde un aspecto práctico, los administradores prefieren usar la TIR en vez del VPN ya que les resulta mas beneficioso. Esto se debe a la disposición general de las personas de negocios hacia las tasas de rendimiento mas que los de rendimientos en pesos. En resumen, los administradores son quienes toman las decisiones financieras, debido a esto consideran mas el uso de la TIR y no el método de VPN ya que este no mide los beneficios relacionados con el monto invertido.

En un contexto de Inflación: ¿Cómo podemos medir la Rentabilidad?

En Argentina el tema de la inflación es muy importante y repercute al momento de realizar la rentabilidad de un proyecto. Es así que para este tipo de contexto existe una tasa de rendimiento que nos permite poder calcular y usarla al momento de evaluar un proyecto.

Esta técnica se denomina TREMA es la tasa de rendimiento mínimo aceptable, hace referencia a una tasa mínima aceptable que se le exigirá al proyecto.

Al momento de calcularla están incluidos los efectos de la inflación, esto es considerablemente importante ya que al invertir en algún tipo de proyecto se arriesga dinero en busca de cierta ganancia o retorno de la inversión que esté por encima de la inflación. También nos permitirá cubrir los egresos de la operación, la totalidad de la inversión inicial, los impuestos, etcétera.

Por ultimo, una vez obtenido el resultado se debe comparar con la tasa de inflación.

• Si resulta ser menor a la inflación el proyecto va a generar pérdidas.

• Si es igual a la inflación no será relativo, o sea no va a generar ganancias pero tampoco pérdidas.

• Si el resultado es un porcentaje mayor a la inflación el proyecto podrá ser redituable.

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Fuentes:

• Unidad 04 - Criterios de decisión, inflación y Tasa de descuento. Licenciada Verónica Diana Pepe. Diseño, Evaluación y Gestión de Proyectos.

• Gitman., L. J. (s.f.). Principios de administración financiera. Edición N°11. Pearson. Capítulo 9: Técnicas del presupuesto de capital.